繼全國金融工作會議之后，7月24日召開的中央政治局會議再次著重提及“僵尸企業”處置問題，要求“堅定不移深化供給側結構性改革，深入推進‘三去一降一補’，緊緊抓住處置‘僵尸企業’這個牛鼻子，更多運用市場機制實現優勝劣汰”。

  可以預期，近幾年“老生常談”的僵尸企業處置將成為今年下半年供給側結構性改革的重要發力點。同時，我們注意到，與之前作為去產能“牛鼻子”抓手不同的是，僵尸企業處置也被賦予國有企業去杠桿的重任，和納入到防控發生系統性金融風險的這一高度來定位。由此，我們認為僵尸企業出清突破口不妨從央企開始。

  去年，國務院國資委已經全面梳理出央企需要專項處置和治理的“僵尸企業”和特困企業2041戶，涉及資產3萬億元。不過從央企處置僵尸企業進度來看，未達預期效果。這從國家審計署近期公布的對20戶中央企業2015年度財務收支審計結果可窺見一斑。審計發現，一些企業貫徹落實部分政策措施不到位、推動改革進程較慢等問題，例如“僵尸企業”和特困企業處置未按計劃完成。舉例而言，其中，2016年，中國電建集團未按計劃完成6家“僵尸企業”和特困企業處置年度任務，中鐵工總公司未按規定將12家符合“僵尸企業”標準的企業，納入處置目標責任書。

  不難發現，一些央企在僵尸企業處置上似乎還心存猶豫，或采用“緩字訣”，處置動力不足。當前，“僵尸企業”主要分布于鋼鐵、煤炭、電力、冶金、石油加工等經濟強周期或傳統產能過剩行業，處置起來會涉及到大量的就業以及社會穩定問題，這或是央企遲遲不愿“動刀”的原因。同時，國內正在進行新一輪的債轉股熱潮，一些央企或心存僥幸，寄望用這種方法來挽救旗下企業。細分來看，這些僵尸企業多為央企下屬的子孫公司，已成為央企的沉重包袱，且占用大量的財政金融資源，使之配置效率低下，試想如果“共和國長子”都猶豫不決，地方國企又該如何著手處置呢？

  值得注意的是，處置僵尸企業已成為防范“灰犀牛”事件和系統性金融風險的要義之一。僵尸企業背負著包括銀行貸款、債券在內大量的金融債務，也是造成央企乃至國企杠桿率過高的主因所在。事實上，國企的債務風險已經在暴露，如中鋼債券違約，地方國企東北特鋼也陷入債券連環違約的困局，而違約的出現本身也在加速僵尸企業的市場化出清。中財辦官員近日也指出，在下半年的工作中，要做好去杠桿工作，因為這是風險的源頭。如果國有企業去杠桿了，企業部門的杠桿肯定要下降，整個國民經濟的杠桿率也會下降，這就是從源頭上進行防治。這也是全國金融工作會議強調要把國有企業去杠桿作為重中之重的原因。

  因此，央企理當帶頭做好示范，積極穩妥處置僵尸企業，加快實現市場出清，這有利于提升央企運行效率和國有資本的配置效率，將資源更多投入到節能環保、生物技術、智能制造、高端裝備等戰略性領域和新的產業形態上，同時也會提高金融資源的使用效率，降低之前對民營部門融資的“擠出效應”。在處置僵尸企業過程中，打破剛性兌付，發揮市場在金融資源配置中的決定性作用反過來也會有利于防范金融系統性風險。

  當然我們也要看到僵尸企業處置的難度之大，如債務重組、人員安置問題，國家主席習近平曾在中央財經領導小組第十五次會議上表示，要做好轉崗就業、再就業培訓等各項工作，發揮好社會保障和生活救助的托底作用，確保沒有能力再就業人員基本生活。要區別不同情況，積極探討有效的債務處置方式，有效防范道德風險。

  不管怎樣，經濟新舊動能的轉換需要市場機制淘汰落后的產能和行業，對于連續虧損、不符合結構調整、轉型升級的“僵尸企業”，正如《人民日報》權威人士談話中曾指出的，“那些確實無法救的企業，該關閉的就堅決關閉，該破產的要依法破產，不要動輒搞‘債轉股’，不要搞‘拉郎配’式重組。”