中國經濟在全面“微復蘇”，微刺激政策應適可而止。​

    具體來說，歐美經濟的小幅復蘇，讓中國的出口出現了微反彈；政府推動的微刺激，對沖了投資數據的明顯下滑，起到了微企穩的作用；相應的，中國5月的消費出現了環比提速的趨勢，可以說是消費微升級。​

    出口數據“微反彈”

    5月份，中國進出口數據比數字本身要好不少。按照統計數據算，本月進出口增速仍然為-0.7%，其中進口增速-5.9%,出口增速4.0%。但是，如果經過季調，出口增速為9.5%，進口增速為1.5%。出口增速如此之高，基本可以認為已經恢復到潛在能力邊界。當然，這也與人民幣短期貶值，可能促使企業加大出口力度有關。

    但是，主要與歐美經濟“微復蘇”有關。1-5月，對英國進出口增速為19.2%，對法國為11.2%，對德國為9.4%，成為主要的增長動力。相應的，英國Q1的GDP增速為3.1%，可以說是所有發達國家中表現最好的，可以視為近乎全面復蘇；法國同比增長0.8%，也是近2年來最高增速；德國增速為2.5%，一如既往表現健康。美國第一季度GDP受天氣影響增速未達預期，中國進出口增速也很配合，是2.6%。

    當然，歐美市場增長，金磚國家、東南亞等地區的進出口卻在下降，一部分原因與當地經濟發展減速有關，一部分與礦產品、能源品降價有關。​

    投資數據微企穩

    中國固定資產投資減速，已經是大勢所趨，但是，政府不希望減速幅度過大。​

    政府投資的作用是什么？1-5月份，全國固定資產投資（不含農戶）15.37萬億元，同比名義增長17.2%，增速比1-4月份回落0.1個百分點，仍然處于下降通道。我們看其中的民間投資，共約10萬億元，同比名義增長19.9%，增速比1-4月份回落0.5個百分點——也就是說，民間投資增速下滑得更快，這不太受前期出臺政策的影響，政府投資的微刺激，讓投資增速的下滑沒有那么快了。​

    分產業看，能看出微刺激的結構性特點。1-5月份，第一產業投資3296億元，同比增長20.8%，增速比1-4月份回落0.4個百分點；第二產業投資64594億元，增長14%，增速回落0.5個百分點；第三產業投資85826億元，增長19.5%，增速提高0.3個百分點——可以說，第三產業投資里，民間投資的熱情還是很高的，但是，第二產業普遍產能過剩，企業投資增速下降完全可以理解。​

    特別值得一說的，全國房地產開發投資30739億元，同比名義增長14.7%，增速比1-4月份回落1.7個百分點，這也從另一方面證明，房地產之外的其它三產投資很健康。第二產業里，制造業投資增長14.2%，增速回落1個百分點，民間為主的制造業，顯然難以繼續提速；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資增長17%，增速提高2.9個百分點——可以明顯看到，水電燃氣等政府型投資是主要向上拉動動力。​

    消費數據微提速​​

    2014年5月份，社會消費品零售總額21250億元，同比名義增長12.5%（扣除價格因素實際增長10.7%）。其中，餐飲收入2247億元，同比增長11.0%，1-4月增速為10.2%，環比提速明顯，八項規定產生的影響已經弱化，恢復到常態；商品零售19003億元，增長12.7%，而前4個月增長12.3%，提速也比較明顯。​

    如果對環比數據進行季調，消費數據一直比較健康：前5個月的環比增速分別為0.91%、0.62%、1.34%、0.82%和1.16%，不計入3月環比于2月增速較快的春節因素外，5月的增速已經恢復到近1年多的高位。​

    如果分產品類別來說，我們能看到不少“結構性”特色，從中能發現中國消費正在升級。比如，2014年5月增速最快的是通信產品，為19.5%，智能機普及率進一步提升，是典型的產業升級；再如，作為消費總量最大的汽車，雖然前5個季度的汽車銷量增速已經下降到10%以下（轎車為12.7%），但是，銷售額增速仍然達到11.3%，也說明單車降價速度比以前要慢，產業升級的動向相對較明顯。一個非常典型的案例是奇瑞，其汽車銷量在下降，但是，總的銷售額、利潤情況是樂觀的，因為很多低端產品如QQ，已經基本失去了市場，而中端產品的SUV的增速則較為理想。​

    所以，我們說，中國的消費數據一直相對較為健康，并不需要特別進行“刺激”。真正需要關注的是貧富差距、城鄉差距，已經消費的升級。​ ​

    綜合上述數據，我們不難看到，出口、投資、消費等數據都體現出中國經濟的復蘇。這些復蘇都與微刺激有關？才不會，只有投資是強相關的，而投資里只有房地產下滑較大，制造業的下滑主要因為產能過剩，又有什么好擔心？​​

    既然如此，微刺激政策可以適可而止了，加碼無需過度。