中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿在落款日期為12月12日的工作報告中指出，央行對今年的經濟增長預估是7.4%，是1990年來最慢的一年（90年時為3.8%），明年經濟增長率料降低至7.1%，房地產投資繼續放緩.

    馬駿寫道，“房地產投資放緩造成的下滑壓力”將拖累任何因出口加速對經濟增長帶來的刺激。

    馬駿預測中國2015年出口增長加速到6.9%，2015年CPI漲幅為2.2%，與 2014 年相比變化不大。影響 CPI 漲幅的有多種因素，包括食品價格、國內外產出缺口和國際大宗商品價格變化。其中，食品價格和國際大宗商品價格面臨的不確定性較大。

    上周數據顯示，11月出口同比增長4.7%，進口意外下跌，因需求疲弱。央行預測2015 年，出口增長 6.9%，比 2014 年加速0.8 個百分點；進口增長 5.1%，比 2014 年加速 3.2 個百分點；經常項目順差與GDP 的比值為 2.4%，與 2014 年相比基本持平。

    馬駿周末接受上海證券報采訪時還表示，根據他的團隊的估計，即使2015年中國經濟增速減速到7.1%，對就業并不會形成大的影響。原因之一是我國的勞動年齡人口已經開始下降；二是經濟結構正由制造業主導向服務業主導變化，而給定同樣的GDP，服務業吸納就業的能力比制造業高30%。

    “宏觀政策要根據經濟、金融情況的變化微調。從底線上來講，只要就業不出現太大問題，就不需要強刺激舉措。”馬駿表示，自2009年以來杠桿率上升較快，繼續靠加杠桿來刺激經濟的空間已經有限。另外，過度刺激有可能引導資金到更多的高耗能、高污染行業，創造更多落后產能，加大結構調整的難度。因此，2015年需要穩健的貨幣政策。

    對于本輪降息之后貨幣政策“中性區間”的提法，馬駿表示，從經濟學意義上講，這意味著不搞大的擴張和緊縮，而是保持貨幣條件的基本穩定。從技術上來說，貨幣條件通常是實際利率、貨幣增長率和實際有效匯率的加權平均。

    隨著美聯儲收緊貨幣政策，其速度、力度若超出預期，則可能致使新興市場經濟體出現大量資本流出，匯率和資本市場大幅波動，進而導致這些國家的經濟增長減速。

    就此問題馬駿表示，新興經濟體需要建立一個有效管理過度資本流動的框架。這包括至少五個內容：

    首先，要保持本國經濟基本面的健康，以降低受到國際游資沖擊的概率。

    第二，采取靈活應對的宏觀政策。“比如，在出現較多短期資本流入的情況下，可以給予匯率足夠的彈性、允許匯率升值，有可能降低未來匯率繼續大幅升值的預期，從而降低短期資本繼續流入的沖動。”

    第三，如果面對很大的短期資本流入的壓力、常規的宏觀政策難以奏效之時，可以采用對資本流入的審慎管理措施。

    第四，加強和完善多邊和雙邊流動性救助機制。

    第五，加強主要貨幣發行國與其他國家的政策溝通。